[POLTEXT]
Kategoria: Nauka / Ekonomia, biznes
owaÄ moĹźna róşne wyceny. Zastanawia siÄ rĂłwnieĹź
nad tym, dlaczego Twitter i Facebook osiÄ
gnÄĹy tak wysokÄ
wycenÄ juĹź na etapie debiutu gieĹdowego oraz dlaczego pierwsza z
tych firm...
Pełen opis produktu 'Wycena firmy' »
Od opowieĹci do liczb. Od liczb do wartoĹci.
Jak to moĹźliwe, Ĺźe firmÄ, ktĂłra jeszcze nigdy nie wygenerowaĹa
Ĺźadnego zysku, wycenia siÄ na wiele milionĂłw dolarĂłw? Dlaczego
niektĂłre start-upy przyciÄ
gajÄ
inwestorĂłw jak magnes, podczas
gdy innym siÄ to nie udaje?
Profesor finansĂłw i doĹwiadczony inwestor Aswath Damodaran
uwaĹźa, Ĺźe wartoĹÄ spĂłĹki zaleĹźy w duĹźej mierze od treĹci
opowiadajÄ
cej o niej historii, poniewaĹź ta opowieĹÄ stanowi
kontekst dla liczb i ma moc przekonywania nawet tych inwestorĂłw,
ktĂłrzy mniej chÄtnie podejmujÄ
ryzyko. Ĺwiat biznesowy dzieli
siÄ na gawÄdziarzy, ktĂłrzy potrafiÄ
snuÄ przekonujÄ
ce
historie, oraz specĂłw od liczb, ktĂłrzy opracowujÄ
modele i
obliczenia. Oba te podejĹcia sÄ
jednakowo istotne z punktu
widzenia sukcesu. Damodaran przekonuje, Ĺźe tylko poprzez
umiejÄtne poĹÄ
czenie tych dwĂłch elementĂłw firma moĹźe
osiÄ
gnÄ
Ä i utrzymaÄ wartoĹÄ.
OdwoĹujÄ
c siÄ do analiz licznych przypadkĂłw, ksiÄ
Ĺźka ta
wyjaĹnia znaczenie opowieĹci jako tego czynnika, ktĂłry pozwala
lepiej zrozumieÄ i osadziÄ w kontekĹcie liczby. Sugeruje
rĂłwnieĹź, Ĺźe dziÄki historiom o firmie specjaliĹci od liczb
mogÄ
tworzyÄ bardziej skomplikowane modele i nadal skutecznie
przekonywaÄ swoich odbiorcĂłw. Damodaran zajmuje siÄ miÄdzy
innymi poczÄ
tkami firmy Uber â na tym przykĹadzie pokazuje, Ĺźe
na podstawie róşnych opowieĹci sformuĹowaÄ moĹźna róşne
wyceny. Zastanawia siÄ rĂłwnieĹź nad tym, dlaczego Twitter i
Facebook osiÄ
gnÄĹy tak wysokÄ
wycenÄ juĹź na etapie debiutu
gieĹdowego oraz dlaczego pierwsza z tych firm weszĹa w fazÄ
stagnacji, podczas gdy druga dalej siÄ rozwijaĹa. PrzyglÄ
da siÄ
rĂłwnieĹź firmom o bardziej ugruntowanym modelu biznesowym, takim
jak choÄby Apple czy Amazon. Na ich przykĹadzie pokazuje, Ĺźe
historia o firmie czasem stanowi czynnik wzbogacajÄ
cy, ale
niekiedy moĹźe teĹź ograniczaÄ narracjÄ. Autor przytacza
rĂłwnieĹź przykĹad brazylijskiego globalnego koncernu wydobywczego
Vale â aby wyjaĹniÄ, jaki wpĹyw na historiÄ o firmie mogÄ
mieÄ czynniki zewnÄtrzne, w szczegĂłlnoĹci dotyczÄ
ce kraju
prowadzenia dziaĹalnoĹci, charakterystyki produktu oraz
waluty.
***
Damodaran pokazuje nam ten punkt, w ktĂłrym drogi Josepha Campbella
i Warrena Buffetta przecinajÄ
siÄ ze ĹcieĹźkÄ
Nassima Taleba.
Autor wskazuje z jednej strony wartoĹÄ, z drugiej zaĹ ryzyko,
ktĂłre ignorujÄ
ludzie polegajÄ
cy wyĹÄ
cznie na historiach lub
wyĹÄ
cznie na liczbach. Opowiada nam o tym, jak powstawaĹy jego
opowieĹci, analizy i wyceny spĂłĹek takich jak Alibaba, Amazon,
Uber, Theranos czy Ferrari. Przyznaje, Ĺźe sam polegaĹ kiedyĹ
gĹĂłwnie na danych iloĹciowych, ale teraz zalicza siÄ do grona
analitykĂłw bardziej wszechstronnych, a przy tym do autorĂłw
Ĺwietnych opowieĹci o firmach i finansach â czego dowodzi na
kaĹźdym kroku w swoich tekstach i podczas wykĹadĂłw.
David Foster, dyrektor generalny Business Valuation Resources
***
Damodaran, ktĂłrego wielu uznaje za autorytet w dziedzinie wyceny,
w jasny sposĂłb przekonuje, dlaczego rozwiÄ
zania o charakterze
wyĹÄ
cznie iloĹciowym to za maĹo i dlaczego koniecznie naleĹźy
wzbogacaÄ je o jakoĹciowy element opowieĹci. OczywiĹcie analiza
jakoĹciowa obarczona jest pewnym ryzykiem, choÄby juĹź z tego
powodu, Ĺźe opowieĹÄ ma charakter subiektywny. Damodaran
umiejÄtnie ĹÄ
czy wiÄc historie o firmie z bardziej formalnÄ
strukturÄ
analizy iloĹciowej, dziÄki czemu jego wyceny znajdujÄ
mocniejsze oparcie w faktach.
Stephen Penman, autor ksiÄ
Ĺźki Accounting for Value